办事指南

阿根廷的无止境债务

点击量:   时间:2017-09-01 01:07:29

<p>2012年,加纳当局扣押了Libertad,这是一艘由三百人组成的三桅阿根廷海军舰艇</p><p>一支总部设在纽约的对冲基金让他们这样做</p><p>这艘船因为法院命令而被扣押</p><p> NML Capital是一家名为Elliott Management Corp的对冲基金的子公司</p><p>一年后,阿根廷总统委托一架昂贵的私人飞机进行国际旅行,因为她担心她的官方喷气式飞机可能发生类似的情况,Tango 1她担心的原因是2001年阿根廷拖欠私人持有的债务超过80亿美元时发生的冲突,这是历史上最大的主权违约,阿根廷向Elliott子公司欠债约10亿美元债券和逾期利息</p><p>艾略特一直试图收集多年来周一,阿根廷政府在最高法院的案件中提出口头辩论,预计将确定艾略特是否可以强制银行关于一些阿根廷资产下落的信息如果艾略特知道阿根廷在哪里存放资产,它可以将它们捆绑在一起,以迫使国家交出Elliott声称它应该是Elliott有时被称为“秃鹫基金”的东西</p><p>对于购买以面值的一小部分购买的债券形式购买陷入困境的国家的政府债务的资金来说,这是一个令人不安的条款</p><p>有时,该国已经违约这些债券</p><p>在其他情况下,该国处于违约的边缘方式,当它未能在指定的时间支付时,该基金起诉债券的全部价值加上过期利息,这可能相当于初始投资的巨额意外收益Elliott最早涉足主权债务的一次是在1996年当它以1.14亿美元以折扣价购买秘鲁债务2.07亿美元,然后将该国告上法庭要求全额偿还,最终以5800万美元离开CondéNast投资组合中的一篇文章Elliott并不是唯一一家做这类事情的基金(不良债务只占其交易的一小部分)其他所谓的秃鹫基金已经购买旧贷款 - 例如,数百万美元七十年代向赞比亚发放的道路贷款 - 在不稳定或贫困的政府的被忽视的书籍上收集灰尘,然后在债务国的财政状况开始改善时起诉偿还到那时,债务国可以表面上,能够偿还欠下的部分款项;如果一个国家想在国际市场上借更多钱,那么与现有债权人和解是很重要的事情,但并非总是如此,诉讼最终会在美国法院提起诉讼,因为主权债券在纽约市场上发行并同意服从管辖权</p><p>联邦法院适用纽约法律阿根廷是一个特例,因为涉及的金额巨大,阿根廷拒绝偿还一些债权人(政府说,实际上,还款成本太高,尽管艾略特和其他人债权人另有说法)在阿根廷拖欠债务之前,2001年,政府贬值其货币;起初这是痛苦的,但最终更便宜的货币和全球大宗商品热潮帮助政府改善其财务状况在此期间,阿根廷不情愿地在2005年和2010年两次达成重组其私人债务并给债权人一部分的交易他们所欠的是什么,大约百分之九十二的私人债权人最终接受但是大约百分之八的债权人,包括艾略特,拒绝了这些交易并推动了更好的交易,其中包括对冲基金和数千小时意大利零售债券持有人Elliott在追求资金方面比其他人更具侵略性“像Elliott这样的团体是唯一可以做到这一点的人”,一家名为Greylock Capital的对冲基金董事长Hans Humes和前任负责人阿根廷债券持有人全球委员会表示,艾略特是一个价值200亿美元的基金;由于阿根廷与债权人争吵,它也难以进入资本市场当阿根廷确实借钱时,它通常处于高利率这是在阿根廷经济增长停滞不前的情况下实现的</p><p>全球商品价格上涨和国内通胀压力 “解决所有悬而未决的纠纷符合阿根廷的最佳利益,”当我们通过电话采访时,艾略特的代表告诉我当前的政府,因其民粹主义倾向而臭名昭着,发誓永远不会向艾略特的阿根廷游击队员支付这样的想法“全额偿还,“他们觉得这是不公平的:这并不是说Elliott只是要求收回损失;它想要比这些债券支付的更多,再加上多年积累的利息,反过来,Elliott坚持认为美元金额不是这个,因为阿根廷拒绝付给他们任何东西,此时这些是艰苦的并且没有确定的争议定义了主权债务世界,没有确定的参与规则国家不能像个人或公司那样宣布破产,因此他们无法清除无法偿还的债务私人债权人可以在法庭上寻求追索权,但即使他们在债务国以外的法庭上获胜,他们通常无法执行任何判决,因为外国法官无法强迫另一个国家支付最多,他们可以纠缠并促使主权者达成和解“关于主权债务意义的整个争论由于合同执行过期,乔治城的法学教授,彼得森国际经济研究所的研究员Anna Gelpern告诉我“即使是Argenti在无视法院命令的情况下,我们的目标是让像阿根廷这样的主权国家在全球经济中过上一个主权国家的经济生活更加昂贵如果你在国外stick nose outside if How How How How How How How How How How How How How How How必须上法庭</p><p>“她说,暗指被扣押的船,除了其他事情,今年春天晚些时候,艾略特和阿根廷之间的高调戏剧中的另一个问题是由最高法院审议 - 它甚至可能比周一关于阿根廷资产的口头辩论的实质阿根廷正在要求法院考虑下级法院对主权债券合同中一个模糊条款的裁决,一般称为同等条款 - 拉丁语为“平等的一步” - 有名的含糊不清有人说这意味着债务人不能优先考虑一类债权人而不是另一类债权人;其他人说,这意味着债务人不能单独支付贷款,除非它是根据该贷款支付的所有款项所有人基本上都忽略了该条款,直到九十年代末,当时Elliott在其诉讼案中提出了一个非常规案例</p><p>秘鲁对该国的债务Elliott实质上认为,同等条款意味着如果债务人向重组债券的某些债权人付款,那么未同意重组条款的债权人也必须支付,他们必须支付他们与主权者的初步协议所欠的款项</p><p>法院同意Elliott的解释,秘鲁最终解决了,尽管比利时议会后来通过了一项废除裁决的法律(Elliott认为它从来没有成为争论关于pari passu更广泛的含义,说它只提供了与秘鲁和阿根廷签订合同的特定条款的具体读数</p><p>)2012年在纽约的一名联邦法官也被艾略特的同名论证说服了 - 并且更进了一步阿根廷一般通过他们的受托人向纽约银行支付债券持有人法官说纽约银行将被蔑视法院如果在没有阿根廷支付给阿克利特的情况下向这些债券持有人付款阿根廷可能会藐视联邦裁决,但纽约银行不会(该决定后来得到了第二巡回上诉法院的裁决,后者在阿根廷时仍然执行了裁决向阿根廷最高法院上诉阿根廷一直在对重组债券进行支付</p><p>现在阿根廷要求最高法院权衡,希望它能推翻下级法院的判决可以理解,同意重组的债权人他们担心Elliott的挑战会破坏他们自从与阿根廷达成协议以来所获得的付款更广泛地说, e pari-passu问题可以永远改变主权债务重组的工作方式到目前为止,债权人一直坚持接受重组债务交易,风险自负:他们可以在主权借条中积累惊人的数额,但从来没有保证他们'得到报酬 这就是所谓的坚持和其他债权人通常分道扬and的方式,而其他债权人同意偿还他们所欠的一部分(“理发”,如其所称)如果法院可以投保坚持要求阻止重组债券的支付 - 除非他们自己同时全额支付 - 为什么其他债权人会接受折扣偿还率</p><p>债权人同意以折扣回报,因为该协议确定了他们将被偿还的东西现在不再有这样的确定性这让美国,墨西哥,法国和巴西政府感到担忧;每个人都提出了一份支持阿根廷请愿书的法庭之友简报,其中一些人要求最高法院审理并撤销第二巡回法院的裁决</p><p>这种担忧被广泛持有,但这并不是一个共识的立场据查尔斯·布利泽(我们是国际货币基金组织的前高级职员,大多数债券持有人参与重组协议,如果,他说,“它被视为公平的报价,他们希望其他人都参与进来”另一方面,“坚持”希望成为最后债权人定居;到那时,一个国家可能会加入更高的还款率,只是为了清除落后者</p><p>此外,Greylock的Blitzer和Hans Humes发表了一个论点,Elliott代表也向我提出了他们认为法院最近对此事的裁决</p><p>狭隘的,他们只与阿根廷有关,阿根廷有一个独特的,几十年的顽抗历史正是阿根廷,而不是艾略特,休姆斯告诉我,“彻底改变了重组的动力”,“通过改变问题来解决问题”一个主权国家可以支付它愿意付出的代价“第二巡回法院,他说,与Elliott相呼应,强调指出它没有立足先例阿根廷的律师告诉我,这是不诚实的Gelpern同意:”如果主权债务来自她表示,在主权债务形势下代表核变化是不可执行的,而且在其他情况下,Elliott提出的同等论证已经出现了</p><p>台湾进出口银行因旧贷款起诉格林纳达,要求法院下令格林纳达在其他重组债务付款时全额偿还(法官已将案件搁置在格林纳达) Elliott阵营中的人们不屑一顾:提起山寨诉讼是一回事,但是在法庭上取胜是另一回事,他们告诉我这有点轻率在阿根廷,如果最高法院审判后,可能会发生什么事让下级法院的pari-passu判决立场至少,结果会对主权债务战如何进行产生更大的不确定性如果有一件事是清楚的,那就是秃鹫永远不会停止盘旋上面:布宜诺斯艾利斯的鸟瞰图; 2013年7月25日摄影: